金雪軍：體育與金融對(duì)接的五點(diǎn)思考

　　5月25日-26日，2019清華五道口全球金融論壇“金融供給側(cè)改革與開(kāi)放”在北京召開(kāi)。來(lái)自政、商、學(xué)界的中外嘉賓齊聚清華大學(xué)論道金融，共同探討在全球變局下，中國(guó)、世界經(jīng)濟(jì)金融的當(dāng)下和未來(lái)。浙江大學(xué)公共政策研究院院長(zhǎng)金雪軍演講題目為《體育產(chǎn)業(yè)與金融資本的對(duì)接》，提出了體育與金融對(duì)接的五點(diǎn)思考。

　　以2004年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)觀察研究中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策的大力推動(dòng)和支持。但目前，體育產(chǎn)業(yè)的融資需求和金融行業(yè)的要求存在非常大的差距。我們?cè)鴮ｉT做過(guò)對(duì)上市體育公司的績(jī)效研究，發(fā)現(xiàn)：一方面上市公司的數(shù)量在大幅度增加，營(yíng)業(yè)份額也在增加，利潤(rùn)總體上來(lái)說(shuō)也保持著相對(duì)平穩(wěn)的狀況，但無(wú)論是資產(chǎn)收益率，還是凈資產(chǎn)收益率，還是每股的收益，或者其它相關(guān)指標(biāo)，體育板塊上市公司的狀況均不如非體育板塊的上市公司。

　　從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，這給我們提出了一個(gè)非常需要重要的問(wèn)題：那就是怎么能夠讓體育產(chǎn)業(yè)有更好的利潤(rùn)展示，有更好的利潤(rùn)結(jié)果。因?yàn)槿魏谓鹑诨顒?dòng)在很大程度上都與產(chǎn)業(yè)本身的利潤(rùn)狀況是相關(guān)連的，沒(méi)有良好的利潤(rùn)，金融的對(duì)接將遇到障礙。

　　金雪軍表示，體育產(chǎn)業(yè)的特征和資本的特征形成了非常大的矛盾。體育產(chǎn)業(yè)的特征是高投入、低產(chǎn)出，投資的回報(bào)相對(duì)比較慢，產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)比較長(zhǎng)，變現(xiàn)期限相對(duì)比較長(zhǎng)；而資本則是非常希望比較快見(jiàn)效。所以，在這種情況下，怎么樣能夠面對(duì)這樣一種矛盾，來(lái)尋找金融資本和體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效對(duì)接，我認(rèn)為是我們需要討論的重中之重。

　　在尋找金融資本和體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有效對(duì)接的過(guò)程中有五個(gè)問(wèn)題很重要：

　　一定要能讓體育成果形成很好的市場(chǎng)化和價(jià)值化。體育產(chǎn)業(yè)需要一個(gè)非常清晰、符合體育產(chǎn)業(yè)規(guī)律、且各方均認(rèn)為公允的價(jià)值評(píng)估體系，唯有如此，才能為體育產(chǎn)業(yè)與金融資本的對(duì)接奠定一個(gè)比較好的基礎(chǔ)。

　　第二，鑒于體育產(chǎn)業(yè)是比高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還要更加輕資產(chǎn)的行業(yè)，而且商業(yè)模式并不清晰，所以我們要強(qiáng)化股權(quán)資本承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用。從當(dāng)前的金融資本來(lái)看可以將體育產(chǎn)業(yè)分成四類：第一類，是能夠真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)資本；第二類，以對(duì)賭條款、以明股實(shí)債為特色的股權(quán)資本；第三類，一般的債權(quán)資本；第四類，銀行的信貸資本。這四類應(yīng)該按照不同的風(fēng)險(xiǎn)承受度，對(duì)接不同的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。我認(rèn)為，政府應(yīng)該大力激勵(lì)、鼓勵(lì)真正能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資。

　　第三，在推進(jìn)體育和金融融合的過(guò)程中，必須把各種金融資源交叉使用，讓包括信托、租賃、傳統(tǒng)金融、新金融等形式共同發(fā)揮作用。

　　第四，要打造一條能夠服務(wù)金融、能夠服務(wù)體育產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈條覆蓋從最早的創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，到最后在這個(gè)市場(chǎng)上能夠有效地退出。

　　第五，最核心的、最關(guān)鍵的是，銀行放貸放出去是要收回的，投資投出去是要退出的，所以有一個(gè)比較好的退出機(jī)制。體育產(chǎn)業(yè)也應(yīng)該根據(jù)不同的情況，該到主板上市的就爭(zhēng)取到主板上市，該到創(chuàng)業(yè)板上市的就到創(chuàng)業(yè)板上市，該到科創(chuàng)板上市的就到科創(chuàng)板上市。一定要讓不同的企業(yè)狀況形成不同的資本市場(chǎng)的對(duì)接方式。